需求淡季仍不断走强，原因在于以下两点：一是成本端抬升。从去年12月开始钢厂逐步复产，加上春节前补库，原料端铁矿石和焦炭价格不断抬升，从而提高长流程钢厂生产成本。二是螺纹钢供需面好转。供应虽然在回升，但还是维持低位，同时需求随着地产政策边际好转，同比下降幅度缩小，表现为累库速度较慢，低库存给了钢价很强的支撑。


    目前钢价的坚挺跟基本面略微好转有一定关系，但预期也很重要，市场普遍对2022年需求不悲观，加上天津华岐镀锌管产量依然处在低位，促使了盘面反弹。但我们认为对2022年上半年的钢材需求不宜过分乐观，同比可能会比较差，同时二季度供给端压力也在加大，螺纹钢盘面继续上涨驱动不足，短期有回调压力。


风险逐渐增加

　　近期焦炭期货端表现不如现货端，基差从升水逐步转为贴水结构。虽然短期来看双焦现货强势，但是风险也在渐增。从中期来看，经过2021年产能投放，焦炭产能并不缺，双焦的矛盾在于焦煤。短期焦煤价格持续上涨，推动焦炭价格中枢抬升，但其风险也在逐步积累，主要原因在于，焦煤的紧张是暂时，且2月份铁水产量仍有回落的风险。从季节性上来看，年后焦炭现货也存在季节性回调可能。因此此时焦炭估值偏高。

　　中线布局空单

　　短期来看，天津华岐镀锌管现货仍处于上涨通道，而焦炭期货合约则处于振荡筑顶阶段。从基差角度来看，目前焦炭处于小幅贴水状态，而往年同期焦炭5月合约贴水在300—500元/吨之间，从这个角度来看，目前焦炭2205合约基差偏小。笔者认为后期可能走现货上涨，期货振荡，从而基差走强的逻辑，也就是说未来焦炭期货盘面对现货端的利好可能并不敏感，因此此时择机补空单正当时。建议轻仓逢高布局焦炭空单。